低收益負(fù)利率蠶食養(yǎng)命錢 萬億養(yǎng)老基金入市大勢所趨

    國務(wù)院總理溫家寶日前主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，討論通過《中國老齡事業(yè)發(fā)展"十二五"規(guī)劃》，會議提出，適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。筆者認(rèn)為，萬億養(yǎng)老金開閘入市，將使養(yǎng)老基金和資本市場實(shí)現(xiàn)雙贏，一方面將為資本市場提供源源不斷的活水，提振和穩(wěn)定市場。另一方面，通過控制風(fēng)險有效的運(yùn)營和監(jiān)管，將使養(yǎng)老基金有效的抵抗通脹和負(fù)利率的影響，從而實(shí)現(xiàn)保值增值。

    進(jìn)入21世紀(jì)以后，中國人口老齡化趨勢呈加速發(fā)展的趨勢。來自中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文今年7月披露研究結(jié)果顯示，目前我國養(yǎng)老金缺口大約1.3萬億元人民幣。另據(jù)2005年世界銀行測算的中國養(yǎng)老缺口的報告，以目前的人口與養(yǎng)老模式推測，2001年到2075年，中國養(yǎng)老金缺口達(dá)9.15萬億元。

    自2001年，國務(wù)院決定開展做實(shí)個人賬戶試點(diǎn)。截止到2010年末，全國各項(xiàng)社會保險基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。專家預(yù)計，到2020年，僅養(yǎng)老保險基金滾存余額就將超過10萬億元。

    然而，社保基金規(guī)模快速擴(kuò)大，卻讓人喜憂參半。喜的是社保基金實(shí)力極大增強(qiáng)，徹底改變捉襟見肘的被動局面；憂的是，正在被不斷做實(shí)的中國個人養(yǎng)老賬戶基金，卻在無聲地被另一種力量"蒸發(fā)"掉：由于政策的約束以及投資渠道的匱乏，這筆巨額資金九成以上存在各大銀行，而在銀行存款中，有近80%到90%的養(yǎng)老金都是短期存款，利率較低。隨著CPI的不斷高漲和通貨膨脹，低收益和負(fù)利率正在不斷蠶食著人們的"養(yǎng)命錢"。

    證監(jiān)會研究中心近日提出，我國應(yīng)借鑒美國"401K計劃"，加快養(yǎng)老金體系建設(shè)，推動與實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金和資本市場良性互動。

    實(shí)際上，據(jù)了解，世界上大多數(shù)國家的養(yǎng)老保險基金，無論是政府的基本養(yǎng)老保險基金還是企業(yè)私營保險基金，相當(dāng)比例都投放到資本市場中去。如在1993年美國企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金有52.13%投資于股票；英國企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金有79.02%投資于股票；日本企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險基金有29.19%投資于股票；加拿大這一比例為35.46%。隨著資本市場的發(fā)展和完善，這一比例呈現(xiàn)逐步提高的趨勢。國外經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場實(shí)現(xiàn)保值增值是一個漸進(jìn)的過程，期初總是投資于低風(fēng)險的產(chǎn)品，隨著資本市場的成熟，再逐步加大高風(fēng)險產(chǎn)品的投資比例。

    筆者認(rèn)為，拓寬基本養(yǎng)老保險基金投資渠道，使養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場能產(chǎn)生雙贏的效果。一方面，由于我國的證券市場已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，并且隨著時間的推移，證券市場已經(jīng)比較成熟。允許養(yǎng)老保險基金在控制風(fēng)險、有效監(jiān)管的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場，可以使養(yǎng)老保險基金更好地分享我國國民經(jīng)濟(jì)和證券市場的發(fā)展成果，實(shí)現(xiàn)保值增值。另一方面，作為機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老保險基金對證券市場的資金來源、市場結(jié)構(gòu)、管理水平、運(yùn)作效率以及金融創(chuàng)新等方面都產(chǎn)生積極影響，促進(jìn)證券市場的不斷發(fā)展成熟，對于改善股票市場的投資者結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定資本市場具有十分重要的歷史意義。(證券日報)