證券專家傾向于宣傳小規模的投資者因信息不足等因素導致投資失敗的概率較高，而間接投資于股票型基金的回報率高，相對比較安全。把資產托付給專業人士管理比自己管理更加有利。

　　但事實是，即使是專家們，其大部分直接或間接投資也都是失敗的。被稱為“資產管理專家”的基金經理和證券分析師中，在對其本人、家庭、親屬甚至顧客的資產進行運作的過程中，失敗的也不在少數。

　　通常情況下，股票走勢是同步上升的或同步下降的

　　我們來看一下股票/證券產品組合的風險。通常情況下，通過多樣化性質的股票，進行分散投資來規避風險。但是今天，由于國際資本流動自由，世界經濟“除了極小的時間差異之外，具有同步衰退或復蘇的趨勢”。一個企業的經營環境與其他企業的經營環境幾乎相同。除了個別情況以外，不會只有某個企業的出口市場得到改善或者出現惡化。所有行業都以金融業為樞紐，并且與金融業密切相關。像三星電子這樣的IT行業的出口市場，以及汽車行業的出口市場，都與銀行業的經營緊密相連。

　　因此，若出口市場環境惡化，股價指數大幅下降，多數上市公司的股價就會同步下降。如果出口市場環境得到改善，股價指數也會同步上升。如果三星電子股價下降，則像現代重工這樣的制造業股票、證券股票和銀行股票的價格有可能出現同步下降的趨勢。所以，即使將多只股票進行組合也無法避免投資風險。

　　按行業類別劃分的股價指數趨勢

　　債券是政府、金融機構、工商企業等向社會借債時發行的債權債務憑證。包括國家發行的國債、企業發行的公司債券、銀行發行的銀行債券等。債券通常由國家或大公司等信用度高的主體發行，所以穩定性較高，但也有被信用評級公司評為BBB等級以下的高風險債券。

　　債券有票面價格和交易價格。如每股以5 000韓元發行的股票，在股票市場上交易時，價格可以是3 000韓元，也可以是2萬韓元。例如，票面價格為1億韓元、每年票面利率為7%、期限為3年的債券，到期后本金和利息加在一起有億韓元。信用評級較高的公司債券或國債所標示的票面利率一般都較低，而高風險的公司債務或國債的票面利率則會較高。

　　如果發行債券時銀行存款利率為5%，由于預期收益率高于銀行存款利率(每年高出2%)，所以具備投資吸引力。但是，假設在持有債券兩年后銀行存款利率為8%，新發行的債券利率上升到，則年度票面利率為7%的債券的收益率就低于銀行利率1%了。

　　很明顯，如果市場利率(存款利率和債券利率)上升，之前低利率的債券的人氣將會下降，交易價格也會降低。

　　當然，債券持有者可以選擇一直持有至最后期限，但也會因為急需現金或由于債券發行公司破產的風險較高而出售債券。如果票面價格為1億韓元、年利率為7%的3年期債券，在為期兩年時，在債券市場的售價會有多少呢?

　　首先，債券持有者會認為“本金1億韓元+2年利息1 400萬韓元=億韓元”為合理價格。然而，市場利率已經提高，誰還會以這個價格購買債券?所以，交易過程中債券的價格會下降。這是因為債券購買者必須至少能得到按目前市場最低標準的收益率，才會購買債券。如果債券拋售者情況非常緊迫，冒著虧損的風險也要出售債券，那么票面價格為1億韓元的債券，可能以8 000萬韓元成交。債券拋售者以9 400萬韓元(8 000萬韓元+利息1 400萬韓元)拋售1億韓元的債券必然會遭受損失，而債券購買者以“8 000萬韓元+剩余期限利息700萬韓元=8 700萬韓元)，可以期待一年后獲得700萬韓元的收益。投資8 000萬韓元，一年后升值為8 700萬韓元，每年的收益率為。從購買者的立場看，他們沒有任何損失。

　　2009年7月31日，當前新發行的AA級公司債券的年利率(收益率)為。從下面的圖表可以看到3月份的利率超過了6%，6月初下降至%，7月31日又上升至%。如上所述，公司債券利率上升表示近期市場利率在上升。因此，相當于以前的債券交易價格下降。

　　債券票面利率的例子(2009年7月31日)

　　期限 收益率 與前一日比較 升降率

　　國庫債券(3年) ▲ +

　　公司債券(無抵押AA-) ▲ +

　　旱田債券(3年) 3 ▲ +

　　工業金融債券(1年) ▲ +

　　貨幣證券(2年) ▲ +

　　貨幣證券(364日) ▲ +

　　CD(91日) ▲ +%

　　CP(91日) ▲ +%

　　國庫債券(5年) ▲ +

　　活期貸款利率 ▲ +%

　　債券利率趨勢

　　某混合型基金的股票與債券持倉比例明細

　　股票價格下跌時往往伴隨著債券價格的下降，因為股票和債券價格反映了發行公司的營業利潤和財務結構。只是，在下降期內債券價格的跌幅較股價的跌幅要小。

　　由下圖可見，股價指數下降時，債券利率上升，債券價格下降。相反，經濟復蘇、股價指數上升時，債券利率趨于下降而債券價格呈上漲趨勢。

　　2007年底韓國綜合股價指數和債券利率的變化

　　基準：12月底

　　來源：韓國銀行

　　因此對債券和股票進行組合雖然暫時有效，但是只對3個月以上的股票型基金和混合型基金進行投資組合遠遠不夠。

　　從總體趨勢來看股票和房地產也呈現同步變化的規律。2008年隨著經濟增速下降，房地產的價格和股價同時下跌。2009年，低利率和積極的財政政策(追加預算)等使得流動性增加，股票市場和房地產市場的發展又開始呈同步上升的趨勢。

　　截至2007年底，投資房地產一直在專家們設定的投資組合中占很大比重。雖然在房屋緊缺以及國民收入增加的時期，投資房地產占投資比重較大也沒關系，但如果貸款買房的比重越來越大，那么預期收益率將越來越低，風險也會越來越大。

　　2008年下半年以來房地產市場跌幅過大，即便存在技術性的反彈，仍很可能出現長期的衰退，所以投資房地產在投資組合中比重大的風險較大，并且預期回報率也會很低。

　　韓國、日本、美國的投資組合情況

　　來源：三星經濟研究院

　　文章摘抄于：《投資，一定要懂資金流向》 作者：(韓)尹采鉉