維生素漲價功不可沒 景氣周期是否到頭值得警惕

    任亮

    中期凈利潤同比增長19665.67%和17546.56%！浙江醫藥(600216)(600216.SH)、新和成(002001)(002001.SZ)這兩家同樣地處浙江，并同樣生產維生素的醫藥類上市公司同時交出一份驚人的中期業績報告。

    與一些上市公司依靠重組或投資收益等因素獲得高增長不同，這兩家公司凈利潤的增長均得益于各自主營業務的增長。新和成中報稱，由于公司主導產品VE、VA、VH等受市場供需變化影響，出現了較大幅度的漲價，有效抵消了由于原材料上漲、人民幣匯率升值等不利因素的影響。浙江醫藥對業績大幅增長的解釋也是主要因為公司主導產品VE、VH、VA價格較去年同期大幅上漲。

    據中投證券對醫藥行業上市公司半年報整體分析，浙江醫藥、新和成所處的化學原料藥行業也仍是醫藥類各子行業中表現最好的，利潤同比增長355.3%。同時，該板塊的收入和利潤總額也都是同比增長最迅速的。受益于原料藥價格上漲的A股上市公司除上述2家外，還包括華北制藥(600812.SH)、東北制藥(000597.SZ)和廣濟藥業(000952行情,愛股,資訊)(000952.SZ)等。

    據博亞和訊中華農牧企業網對維生素市場價格的監測，昨天VA每25kg的報價為280元。而在今年1月4日價格還只有130元左右。在7月31日，這個價格超過了300元，達到315元。而每25kg的VC昨天報價已經近100元，其1月4日的報價僅為65元左右，7月31日則為120元。每25kgVE的價格昨天報200元以上。7月31日VE價格曾達230元，而1月4日價格剛剛超過100元。

    上述各類維生素的價格波動情況大體與各上市公司股價走勢相吻合。自大盤急速下跌以來，新和成和浙江醫藥等公司股價一直比較抗跌。但今年8月份起出現較大幅度下跌。按歷史最高價計算，至今的累計跌幅也分別達到了55%和50%左右，而同期，滬綜指和深成指累計跌幅則均超過了62%。至8月底，整個醫藥行業的PE已經由年初的45倍回落到24倍左右。

    但對于投資者來講，未來維生素價格能否繼續維持高位，上市公司是否能夠持續保持較高盈利水平則更為重要。廣發證券分析師楊挺在一份分析新和成的報告中指出，VE、VA生產行業進入壁壘高，生產集中度高有利于其價格保持高位；而下游行業對價格提升并不敏感也從另一個方面支撐目前的VE、VA價格，預計在半年到一年的時間內VE、VA的價格仍然將保持高位。

    而在東興證券看來，化學原料藥行業的周期性使得這種短期的高速增長必將回落，因此不具備長期穩定增長的特性。據東興證券稱，VC價格在今年以來的高速攀升后，7月份開始回落，而其價格段時間內也很難繼續保持高位。

    龍頭企業新和成與浙江醫藥的主營產品之一的VA也是同樣。而對于VE，價格雖然繼續高位運行，但8月份也出現了小幅下降，但由于市場需求的剛性，以及生產主要集中在新和成、浙江醫藥等少數幾個優勢壟斷企業，下半年價格將依舊維持高位，不過長期來看，也有很大的不確定性。